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持股成本很高，软银的利益间接受损了。

    第三，我们买入的2745.3万老股，融资前占总股本比例为融资稀释后仅为6.81%。

    这并不多，之所以看起来软银只花了1.78亿美元现金，就拿到了阿狸20%股权。

    那是因为我们眼下就持有阿狸20%股权，出这1.78亿美元，只是保证了股权不被稀释而已。”

    孙正义说得有理有据，打消了杨致远去软银身上找损失的想法。

    于是，杨致远就把主意打到了夏景行头上，“戴伦，远景资本接手了三分之二的老股转让份额，你们获利太多了，应该分三分之一给我们。”

    夏景行直接就炸毛了，如果分三分之一的老股转让份额给雅虎，那意味着远景资本就要去参与新股增发。

    这里面有10亿美金的估值差距。

    他设想过最理想的方案，就是远景资本吃下33%老股，仅花费5.7亿美金。

    这33%老股融资稀释后约摸还有22%左右，远景资本再增持一个点阿狸股权，总共动用资金大概就6亿美金。

    但是谁都知道老股转让份额是块肥肉，均想来分一口。

    夏景行还嫌自己没吃饱呢？雅虎还要来抢食？

    于是，他出声开始呛杨致远。

    谈判场面一度十分混乱。

    杨致远挑马雲的不是，夏景行觉得软银占便宜了，孙正义觉得自己一方牺牲很多……

    总之，各有各的理由，都想为自己一方攫取更大的利益。

    谈判持续了三天，最终在马雲团队的让步下，达成了一致。

    马雲团队把阿狸的投前估值，从27.4亿美元下调至25亿美金。

    融资12.9亿美金，其中，雅虎中国作价5亿美金，淘宝股权作价3.6亿美金，现金部分4.3亿美金。

    雅虎方面付出的代价，雅虎中国，3.6亿美金收购软银手中的淘宝股权，另外还需要向淘宝注资1.254亿美元现金。

    和原来的方案相比，几乎没什么变化，唯一不同的就是现金出资部分。

    原先需要出资2.2亿美元现金，现在少了将近1亿美元。

    并且雅虎仍旧持有阿狸26%股权，对此，杨致远很满意。

    软银方面的方案，和之前的没有变化。

    还是3.6亿美金卖掉淘宝股权给雅虎，然后软银出资1.78亿美金收购老股，把股权增持至接着阿狸D轮融资会增发新股给雅虎、远景资本，软银的股权，会再次稀释为20%。

    一增一减，打回原形。

    远景资本需要先出资3.92亿美金，收购外部股东老股。

    这一点，和之前方案一致。

    但注入阿狸的资金，相比之前方案，少了三千多万美元。

    之前需要再向阿狸注入现金3.35亿美元，现在变成了3.046亿美元。

    同时，持股还是23%，维持不变。

    收获没有雅虎大，但夏景行也基本满意了。

    毕竟之前的方案，雅虎的确太冤大头。

    马雲团队和之前方案一样，还是持股31%不变。

    另外，雅虎中国还是会注入阿狸体系，淘宝股权也会回收，变成阿狸的全资子公司。

    主要变化，体现在估值上面，投前、投后估值都比先前要少两亿多美金。

    但估值有时，其实不那么重要，特别是跟“里子”相比的时候。

    现金部分，之前方案是5.55亿美元，现在变成了4.3亿美元，差距也不是很大。

    最开始，马雲团队和雅虎、软银谈判的时候，两方合计要持股69%，同样只给他们团队留下31%股权。

    而且当时的方案，除了把雅虎中国、淘宝股权注入阿狸外，就只再向阿狸注入2.5亿美元现金。

    但因为夏景行的出现，阿狸在出让同等多的股权条件下，足足多融资了1.8亿美元现金。

    对此，杰克马没有任何不满意的。

    这也是他们团队在谈判僵持的时候，大度让步的原因。

    其实，这一切也出自蔡从信的算计。

    故意先提出一个夸张的方案，然后阿狸管理层再大幅度让步，让远景资本、雅虎产生“赚了的感觉”，从而促进最终的交易。

    总之，对于最终的方案，各方心里都有一杆秤，都觉得自己赚了。

    算是一个皆大欢喜的结局！
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